贝贝查光大期货：9月16日有色金属日报

贝贝查

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　　铜：

　　隔夜铜价震荡走高。宏观方面，中美谈判取得一定进展，市场偏乐观看待；周内美联储议息会议降息几乎板上钉钉，流动性宽松预期再现。国内方面，财政部长表示把做强国内大循环摆到更加突出的位置，持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策，全力支持稳就业稳外贸。库存方面，LME库存下降1325吨至152625吨；Comex库存增加1233吨至282905万吨；SMM周一统计国内精炼铜社会库存比上周四增加0.99万吨至15.42万吨，去库并不理想。需求方面，下游畏惧高铜价及宏观不确定性，采购积极性较弱，不过废铜开工持续低位下，有利于精铜替代。市场情绪从美国衰退预期中逐渐走出，进而再次转向美联储降息预期，以及降息预期后的国内稳增长政策预期，价格由弱转强。但国内需求并未体现，加大了多空分歧。美联储降息25个基点几乎完全定价，市场关注在于是否是利多落地表现，届时若美股出现大幅回落表现，可能会带动有色市场情绪偏弱，因此该时间节点前后波动率预期加大下多看少动，但站在政策预期及需求旺季的角度，铜价仍可高看一线。

　　镍&不锈钢：贝贝查

　　隔夜LME镍涨0.29%报15425美元/吨，沪镍涨0.11%报122310元/吨。库存方面，LME库存减少600吨至224484吨；国内 SHFE 仓单增加1430吨至24959吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持300元/吨。镍矿方面，价格表现相对平稳运行，低品位红土镍矿内贸价格小幅下跌。不锈钢方面，周度库存环比明显下降，成本端镍铁价格走强，成本支撑走强，但供应环比有所增加。新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但MHP供应相对偏紧。一级镍方面，LME和国内的一级镍周度社会库存明显增加。在宏观情绪影响下，印尼方面供应扰动，叠加镍铁和MHP价格的走强，镍价快速上涨至前期区间上沿，存在回调压力。

　　氧化铝&电解铝：

　　15日工业硅震荡偏强，主力2511收于8800元/吨，日内涨幅0.86%，持仓增仓12960手至29.1万手。百川工业硅现货参考价9371元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回调至8600元/吨，现货升水扩至200元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于53545元/吨，日内跌幅0.34%，持仓减仓2686手至13.2万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52000元/吨，最低交割品硅料价格跌至52000元/吨贝贝查，现货贴水收至1545元/吨。工业硅利多因素交织，盘面阶段修复。大会同时提出多晶硅综合能耗设限和产能置换方式淘汰落后产能，并建立红黄绿灯预警系统进行后续供需调控。整体调控力度相比预期更为温和，新产能扩张得到限制，但并不直接取消存量产能指标。9月产量延续上行，多晶硅累库压力仍在，价格上方形成压制。本周多晶硅仍有自律会议待召开，关注是否出现新的变量。

　　工业硅&多晶硅：

　　15日工业硅震荡偏强，主力2511收于8800元/吨，日内涨幅0.86%，持仓增仓12960手至29.1万手。百川工业硅现货参考价9371元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回调至8600元/吨，现货升水扩至200元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于53545元/吨，日内跌幅0.34%，持仓减仓2686手至13.2万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52000元/吨，最低交割品硅料价格跌至52000元/吨，现货贴水收至1545元/吨。工业硅利多因素交织，盘面阶段修复。大会同时提出多晶硅综合能耗设限和产能置换方式淘汰落后产能，并建立红黄绿灯预警系统进行后续供需调控。整体调控力度相比预期更为温和，新产能扩张得到限制，但并不直接取消存量产能指标。9月产量延续上行，多晶硅累库压力仍在，价格上方形成压制。本周多晶硅仍有自律会议待召开，关注是否出现新的变量。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约涨2.31%至72680元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持72450元/吨，工业级碳酸锂平均价维持70200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌100元/吨至74150元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加338吨至38963吨。消息面， 9月12日在遭受巴西联邦检察官办公室MPF的指控之后，西格玛锂业（Sigma Lithium）否认其在巴西Grota do Cirilo锂辉石项目中存在任何不当行为；9月14日，以Rebecca Wen为首的分析师在报告中指出，鉴于储能系统需求超预期及第三季度生产计划向好，摩根大通将宁德时代盈利预测上调约10%，创下华尔街同业最高估值。供应端，周度产量环比增加544吨至19963吨，其中锂辉石提锂环比增加300吨至12709吨，锂云母提锂环比增加130吨至2730吨，盐湖提锂环比增加62吨至2655吨，回收提锂环比增加52吨至1869吨。需求端，周度三元材料产量环比减少22吨至16491吨，周度三元材料库存环比减少115吨至17529吨；周度磷酸铁锂产量环比增加980吨至77513吨，周度磷酸铁锂库存环比增加686吨至95442吨。库存端，周度库存环比减少1580吨至138512吨，其中下游环比增加3072吨至58279吨，中间环节环比减少1390吨至44020吨，上游环比减少3262吨至36213吨。在项目复产预期之下，多头逻辑有所削弱，但目前基本面来看，库存去化加速，需要注意在项目实际复产之前，在需求旺盛的背景之下，叠加国庆提前备货，下游的采购需求将成为价格支撑，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。

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